据央行官网消息,为维护银行体系流动性合理充裕,2023年2月15日人民银行开展4990亿元中期借贷便利(MLF)操作和2030亿元公开市场逆回购操作,充分满足了金融机构需求。
针对于此前市场一度猜想的降准降息情况,多位业内人士表示,2月MLF操作利率不变,符合市场预期,背后是一季度宏观经济转入回升过程,当前下调政策利率的必要性不高。
(资料图片仅供参考)
01
2月MLF超量续作 助力经济回温
2月15日,央行超量平价续作MLF,或将“浇灭”市场此前的降准预期。央行公告称,为维护银行体系流动性合理充裕,当日央行开展了4990亿元中期借贷便利(MLF)操作和2030亿元公开市场逆回购操作,充分满足了金融机构需求。
2月以来资金面波动加大,多位市场人士就在猜测央行降准呵护流动性的可能性。
备受关注的中标利率方面,被视为中期政策利率的MLF利率连续第6个月保持不变,1年期MLF中标利率为2.75%,符合市场预期。央行曾在去年8月出手将MLF操作和公开市场逆回购操作的中标利率同时分别下降10个基点。
鉴于本月有3000亿元中期借贷便利(MLF)到期,因此央行在2月的MLF续做中超额续做了1990亿元。
在去年8月下调过MLF利率后,央行在去年8月和9月的MLF续做操作中分别缩量了2000亿元,在去年10月的操作中选择了等额续做,去年11月小额缩量续做,不过央行通过抵押补充贷款(PSL)、科技创新再贷款等工具投放中长期流动性3200亿元,中长期流动性投放总量已高于MLF到期量。去年12月、今年1月和2月分别小幅加量进行了1500亿元、790亿元和1990亿元MLF操作。
此外,上周后半周的三个交易日中,央行累计开展了10530亿元逆回购净投放,使得资金面收紧有一定缓解,资金利率开启下行。2月10日,隔夜Shibor报1.8650%,重回2%下方,DR007质押式回购利率也由此前的2.24%回落至1.95%附近。
相较于上周(2月6日至2月10日)央行每日千亿元级别的逆回购投放,本周首个工作日明显缩量。2月13日公开市场实现净回笼1040亿、14日央行继续净回笼资金3020亿,对此,央行表示为维护银行体系流动性合理充裕。
2月MLF延续加量续作,显示出在1月信贷“开门红”之后,政策面继续支持银行信贷投放“适时靠前发力”,以宽信用巩固经济回升向上势头。东方金诚首席宏观分析师王青表示,这将补充银行体系中长期流性,增加银行贷款投放能力。
近期,受贷款高增、经济回暖预期升温等因素影响,银行同业存单利率上行较快。从2月1日到14日,商业银行(AAA级)1年期同业存单到期收益率均值升至2.61%,较上月同期上行0.12个百分点,向着1年期MLF利率进一步靠拢。
“这会增加银行对MLF操作的需求。历史规律显示,商业银行(AAA级)1年期同业存单到期收益率上行至接近或高于MLF利率的水平,MLF往往会加量操作,反之亦然。”王青说。
光大银行金融市场部宏观研究员周茂华也表示,从央行操作取向看,公开市场灵活操作,以平稳短期流动性,同时,适度增加了中长期资金投放,推动宽信用,偏积极政策取向,助力经济稳步恢复。
“MLF量增价平续作,体现了央行适度加大中期资金投放,引导金融机构加大小微、三农、制造业等领域支持力度。”周茂华说。
02
短期降准降息概率下降
针对于此前市场一度猜想的降准降息情况,多位业内人士表示,2月MLF操作利率不变,符合市场预期,背后是一季度宏观经济转入回升过程,当前下调政策利率的必要性不高。
市场人士认为,作为逆周期调节的重要政策工具,降息往往在应对重大冲击、托底经济运行的时点推出,发挥“雪中送炭”作用;在经济进入回升过程后,无论我国历史上的货币政策操作还是其他国家货币当局的政策实践,都极少通过实施降息来“锦上添花”。
王青表示,在一季度经济回升势头已经确立的背景下,下调政策利率的必要性不高,对此市场已有预期。他判断,一季度政策面将主要通过推动基建投资保持两位数高增,出台较大规模促消费措施,以及加大对房地产行业支持力度等方式,引导经济企稳向上过程。
“2023年推动经济的恢复主要还是以财政政策为主,货币政策不会有特别大力度的发力。”一位债券基金经理说。
周茂华也认为,本月LPR利率继续保持稳定概率较大,主要是LPR利率锚(MLF利率)继续保持稳定,同时,部分银行面临息差压力,也将影响银行短期下调LPR利率动力。
“未来降准、降息仍有空间。目前国内经济复苏前景乐观,但也面临一些困难和挑战,经济复苏仍需要适度政策支持,推动宽信用,夯实经济复苏基础,稳定市场预期。但总的原则还是总量适度增长,优化信贷结构,提升政策效率。”周茂华说。
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