农历虎年新年的最后一个交易周,新基金罕见出现了债基的发行“零蛋”。
但“一统江湖”的偏股基金数量也不多——八只。
(资料图)
不过,这八只都不是寻常产品(见下图)。
指数基金中,两支长江保护主题ETF、一只ESG300ETF,一只生物疫苗ETF,预示着整个行业已经全面进入风格和细分行业的ETF时代。
主动基金中,华夏、中泰资管、易米都出手做了布局。两位“新人”夹击一位“次新人”——中泰资管姜诚。
但从三年以上业绩看,姜诚还是要秒杀同侪的,这次姜诚真能“躺赢”么?
“价投”标签鲜明
作为所在资管机构的领军人物之一,姜诚近两年的名气是越来越大,粉丝越来越多。
这当然是因为他的短期业绩,但也和个人身上鲜明的投资“标签”有关。
姜诚的“标签”是价值投资。
点数下业内“价值投资的代表人物”,他们或长期投资、逆向投资特点突出,或研究公司特别深入,或在理念归纳上特别有一套。甚至不少对“巴芒”的投资体系特别上心。
上述特点,姜诚几乎都有涉及。
比如,他会在路演中反复强调,不介意短期净值的涨跌,不追求阶段性的相对表现和绝对收益。
比如,他也会分享大段的带有哲学论断意味的投资感悟,类似:投资理念本质上解决的是我们从哪赚钱的问题;投资框架的第二个基本支柱是我们基本的市场观,它可以升华到世界观等等。
另外,他也是基金经理中较愿意跟踪巴菲特的动向,去年巴菲特大会结束,他还专题“小作文”谈了感想。
此外,他也会向周围的人推荐书目,这种爱好阅读的劲头,似乎也很符合价值投资爱好者的“特点”。
总体上看,这些特点以及姜诚比较频繁的对外沟通,确实一定程度上帮助他确立了价值投资的投资“人设”。
近年业绩“走强”
当然,说一千、道一万,关键的还是投资业绩。
这方面,姜诚近年确实比较拿得出手。他管理时间最长的中泰星元灵活A基金,近四个完整年度(19~22年)的排名都在前二分之一。
累计起来,该基金成立以来的收益排名,估计可以进入行业前5%,算是近年的一线业绩可。(见下图,数据来源choice)。
但姜诚的业绩也有两块小“短板”。
其一是管理时间。目前为止,姜诚管理最长的基金刚满4年,理论上尚未走完一个牛熊周期。
其二是代表产品恰好成立在市场底部——2018年12月5日——几乎是过去4年最低点。
这对中泰星元的长期表现非常有利,对基金经理而言也相当于发牌阶段就拿到了“王炸”,但也不可否认的让他的业绩带上了偶然性的“帽子”。
大市值、低估值、龙头
当然,即便“王炸”组合在手,如果随便霍霍,也未必能把业绩持续下去。
这方面,姜诚过去几年的投资还有其自己的风格的,举两个公开素材里特别鲜明的特点:
首先,姜诚的组合通常时候都时以“大市值、低估值、龙头股”为主要班底的,这种组合短期内虽然业绩不一定靠前,但是一定程度上保证了业绩不容易大幅回撤。
其次,姜诚的基金组合的整体换手率是不高的,近两年基本上都在200%以内(单边)。这显示,他对自己的持股情况蛮有把握,投资风格相对稳定。
从行业配置上他也相对稳定,近年基本上都是制造业(主要是化工和材料)、金融、地产“唱大戏”。
重仓股中,这种长期持股低估值的风向也格外明显。
过去两年里,他长期持有的中国建筑、建发、中国神华,为组合贡献不少。到去年3季度,组合前三换成了中国建筑、太阳纸业、万科。建发还在第五大。“重仓股精神”依然在。
隐秘的“投资角落”
但你如果就此认为,姜诚只是凭借着上述的白马龙头股,把业绩做起来的,那就太“天真”了。
姜诚投资中有一块不太为人知,但是非常赚钱的“角落”一直在为组合添彩。
而且,这块资产的投资表现,与该基金的前十大重仓股并不一致。
随便找一个季度,比如2022年2季度。当季度,中泰星元的季度收益是4.05%(下图)。
但把该季度末,中泰星元公开的重仓股组合(共占基金净值的59%)加权汇总后可以发现,这批重仓股当季的收益率合计只有约1.1~1.2个百分点。
以此估算,重仓股的平均回报率为2%。
考虑到,中泰星元在2022年2季度里只更换了一个重仓股,这个估算还是有一定的有效性的。
如果上述方法“不离谱”,那就可以得出结论:中泰星元基金在2022年2季度,大概有七成以上收益来自腰部或尾部持仓,或者就是波段投资的收益。
初步估算,中泰星元的腰部和尾部持仓,大概创造了2.85%上下的收益,对照20%左右的季度末仓位,后者的估算回报率平均可以达到10%——是重仓股的五倍。
而且,不仅是2022年的2季度,2022年1季度、2021年3季度和4季度,其组合都有典型的收益“翘尾”现象。
都有重仓股收益远远落后于腰尾部持仓的情况发生。
这其中究竟是什么投资逻辑或“内情”,恐怕还得基金经理自己来破解。
X 关闭
- 1、离顶流还有多远?“遗珠”姜诚的投资“双面”
- 2、2023广州春节消费券怎么用?
- 3、九日内四组央企专业化整合密集落地 2023年有望打造更多“新样板”
- 4、要闻速递:原油交易提醒:俄罗斯强袭乌克兰各地能源设施,需求增长预期提振油价
- 5、世界观点:防范化解金融风险攻坚战取得重要阶段性成果
- 6、今热点:一周热闻|麦当劳更新logo,消息称快餐巨头赛百味考虑出售,百事推对标雪碧新产品,宜家或将建植物基美食广场,联合利华、亿滋等推新
- 7、环球观焦点:成都首批!农污运维“新模式”将扮靓乡村“新貌”
- 8、Spring 响应式编程,真香!!!
- 9、央行:发达经济体货币政策调整对我国影响有限
- 10、世界今亮点!顺丰旗下物流无人机公司经营范围新增快递服务
-
法狮龙1月13日快速上涨
以下是法狮龙在北京时间1月13日10:35分盘口异动快照:1月13日,法狮龙盘中快速上涨,5分钟内涨幅超过2%,截至10点35分,报14 85元,成交1722 8
-
欧莱雅前任首席数字官加入科蒂;高丝为安缦代工高端护肤品 每日热讯
导读:化妆品市场每日新事不断,《未来Daily》会用全球视野,看中国现象,重点关注中国化妆品产业「数字化」「产学研」「投
-
焦点速递!瀚川智能:2022年净利润预增94%-124%
上证报中国证券网讯(记者孔子元)瀚川智能发布业绩预告。预计2022年度实现归属于母公司所有者的净利润为1 18亿元至1 36亿元,同比增幅为94 06
-
视讯!贝壳标贝母、翡翠标天然翡翠,上海抽查出13批次珠宝玉石不合格
贝壳标贝母、翡翠标天然翡翠,虽然名称看着相差不多,但价格往往谬以千里。1月12日,上海市市场监管局透露,针对消费者投诉、举报集中及以往抽
-
天天新动态:为了这类房子,11部门发文!
近日,住房和城乡建设部、财政部、自然资源部、农业农村部、应急管理部等11部门印发《农房质量安全提升工程专项推进方案》。方
-
今日精选:NBA市场动态汇总:篮网老鹰谈判交易科林斯 湖人意中人标价两次轮
NBA市场动态汇总:篮网老鹰谈判交易科林斯湖人意中人标价两次轮,湖人,公牛,篮网队,雄鹿队,科林斯湖,多伦多猛龙队,纽约尼克斯队,篮网险胜老鹰,
-
【天天新要闻】峰岹科技:连续8日融资净偿还累计1008.06万元(01-11)
2023年1月11日峰岹科技连续8日融资净偿还累计1008 06万元
-
LInux背景[Linux]_全球热闻
一、技术推动社会发展的基本动力作为万物之长的人类,我们相较于其他的生物哪里是特殊的?举一个例子:老虎需要几千上万年进化来的爪子,人类
-
天天观焦点:欠款合同怎么写有效的
欠款合同、借款合同、借据、借条,其实都是证明借款关系的书面凭证,一般由借款人或者由借款人和出借人双方书写并且签章,表明借款人已经欠下
-
中国神华1月11日盘中涨幅达5%
以下是中国神华在北京时间1月11日13:40分盘口异动快照:1月11日,中国神华盘中涨幅达5%,截至13点40分,报28 83元,成交12 35亿元,换手率0 26